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凯恩股份:公司营业收入逐季增长

发布时间:2010-07-21    研究机构:天相投资

2010年1-6月,公司实现营业收入3.85亿元,同比增长57.91%;实现营业利润6927万元,同比增长218.28%;实现归属于母公司净利润5335万元,同比增长205.81%;基本每股收益0.27元,同时公司预计2010年1-9月归属于母公司净利润同比增长85%-115%。

公司营业收入逐季增长。2010年,公司加强产品的渠道建设和市场的推广力度,使公司产品销售保持稳定增长,公司营业收入逐季提升。其中2010年一季度营业收入环比增长5.4%,二季度营业收入环比增长15.63%。

产品盈利能力大幅提升。公司通过加强技术改造,优化产品结构,增强产品竞争力,以及加强内部管理和成本控制使得公司产品的盈利能力得到增强,综合毛利率同比增长了3.9个百分点,综合费用率同比减少5.1个百分点。因此公司营业利润及净利润较去年同期增长幅度较大。

收购电池业务,进入新能源领域。2009年公司完成了对浙江凯恩电池有限公司的收购,成为公司的控股子公司,公司正式进入电池领域。公司电池业务收益有所保障,有望成为公司新的利润增长点。

公司处于相对垄断地位。公司作为国内唯一的电解电容器纸系列生产企业,在国内电解电容器纸行业处于相对垄断地位,并维持有较高的毛利水平。此外,在国内推动内需、振兴电子信息产业的大背景下,公司也能从中获益。

盈利预测与评级。我们预计公司2010年、2011年及2012年的EPS分别为0.54元、0.67元和0.80元,对应2010年7月19日收盘价13.35元,动态市盈率分别为25倍、20倍和17倍,公司主营业务逐季增长;同时公司产品竞争力与盈利能力进一步增强;而公司电池业务收益有所保障,亦可成为未来新的利润增长点,我们维持公司“增持”的投资评级。

风险提示:1)原材料价格不稳定;2)市场需求量下降与市场竞争加剧,导致的毛利率下降的风险。

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