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凯恩股份:储备低价原材料,产品盈利能力大幅提升

发布时间:2010-04-27    研究机构:天相投资

2009年报显示,公司2009年度实现营业收入5.69亿元,同比增长11.4%;实现营业利润7769万元,同比增长163.9%;实现归属于母公司净利润6104万元,同比增长146.2%;基本每股收益0.31元,略高于我们此前预计的0.28元;不分配、不转增。

2010年1-3月,公司实现营业收入1.78亿元,同比增长62%;实现营业利润3178万元,同比增长579.4%;实现归属于母公司净利润2452万元,同比增长621.5%;基本每股收益0.13元,同时公司预计2010年1-6月归属于母公司净利润同比增长170%-220%。

公司营业收入稳定增长。2009年度,公司加强产品的渠道建设和市场的推广力度,使公司产品销售保持稳定增长,公司营业收入逐季提升。2010年一季度营业收入环比增长5.4%。

储备低价原材料,产品盈利能力大幅提升。2009年一季度,木浆价格跌至历史最低位,公司对木浆进行了抄底储备,有效降低了公司的生产成本。使得公司2009年度综合毛利率同比增长8.4个百分点,至33.8%。而公司2010年一季度毛利率环比提升2个百分点至37.3%。因此公司营业利润及净利润较去年同期增长幅度较大。

收购电池业务,进入新能源领域。2009年公司完成了对浙江凯恩电池有限公司的收购,成为公司的控股子公司,公司正式进入电池领域。公司电池业务收益有所保障,有望成为公司新的利润增长点。

盈利预测与评级。我们预计公司2010年、2011年及2012年的EPS分别为0.54元、0.67元和0.80元,对应2010年4月26日收盘价13.85元,动态市盈率分别为26倍、21倍和17倍,公司作为国内唯一的电解电容器纸系列生产企业,在国内电解电容器纸行业处于相对垄断地位,我们维持公司“增持”的投资评级。

风险提示:1)原材料价格不稳定;2)市场需求量下降与市场竞争加剧,导致的毛利率下降的风险。

申请时请注明股票名称