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凯恩股份:技改投入加大,产能扩张加快

发布时间:2011-10-31    研究机构:宏源证券

三季度盈利增长稳定,表现符合市场预期。公司2011年第三季度内实现营业收入2.60亿元,比上年同期增长26.74%,归属于上市公司股东的净利润为3649.16万元,比上年同期增长62.92%;公司1-9月实现营业收入7.34亿元,比上年同期增长24.57%,实现净利润9852.64万元,比上年同期增长30.07%,销售收入增长带来盈利增加。公司1-9月的EPS 为0.51元,增长30.77%。预计公司全年的净利润增长小于50%,随着公司加强市场的开拓,第四季度的销售情况预计比较稳定,全年净利润的增长将保持在10%-40%。

生产线技改投入加大,预计很快贡献产能。公司前三季度的在建工程6800万,比上年同期增长170.38%,比中报也增加了900万,主要是电解纸和其他特种纸产品生产线技术改造项目,预计这些项目四季度或者明年就能够完成,到时候将大大提高公司的产能。目前公司的管理费用也因为技术研发增长等原因,比上年同期增长了39.32%。公司的研发和生产能力不断增强,保证未来盈利快速增长。

盈利预测和估值。根据我们的业绩估值模型,预测公司2011-2013年公司的EPS 分别为0.69元、1.02元、1.28元,按10月27日的公司收盘价为13.72元计算,对应的市盈率分别为19.77倍、13.51倍、10.73倍,按2012年20倍市盈率估值,未来6个月的目标价格为20.4元,首次给予“买入”评级。

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